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卖方研究员的万历十五年

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不明真相的债市群众(ID:FICC_DDRK)

  作者:韭菜核子 (授权转载)

  1.体面的职业

  以前村口有个比较体面的知识分子行业,帮人代写信。

  村子里面认字的不多,会写字的更少,所以给远方的亲戚沟通往来的时候会找人代笔,这个人也会解读亲戚邮过来的信,念给乡里乡亲。

  后来的故事大家都知道了,这个职业没有了。

  2.垃圾时间

  最近我不写债市了,我的观点在过去几篇文章里面相信也讲的比较清楚了:债市现在就是垃圾时间。在债市不好的情况下,重要的不是要研究买什么债券,不是要如何调整久期、仓位,品种,而是

  啥都不要买

  这让我想到了卖方分析师这个行业。如果身处肉眼可见的逆风中,是加倍奋力的逆流而上还是脚底抹油呢?如果你曾经是生化环材专业的学子,并同时看到了我的这篇文章,我相信你知道我说的是什么意思。

  没错,我也来蹭一下热点,讨论一下卖方分析师的自我修养

  3.好行业与坏行业

  什么叫做一个好行业?是一个高门槛,需要拼死拼活的才能换来一点点职级的提高和佣金的收入的行业,一个每年佣金大几十亿的存量博弈市场(解决提出问题的人是一种科学的思维方法)?还是一个招人不问出处,公司只要能加一个人,就人多力量大,创造更大规模收入的行业?

  商业领域里面一个优秀的赛道,应该是一个闭着眼睛跑马圈地,便可以迅速扩张的行业。辛苦是不赚钱的,比如种地和下厂明显要比投机辛苦多了。我们看到六十年代美国的投行业,七八十年代美国的债券行业,后面的抵押债券市场,没有拿到本科学位的领导指挥后进入的各种名校MBA的初级员工冲锋陷阵,这是一个增量市场。

  在鸡尾酒会上,可爱的太太小姐们常常聚拢在我身边打探我对市场的看法。可是一旦他们听说我是搞债券的,马上就会悄悄离开。《说谎者的扑克牌》

  虽然言过其实,但调侃的表明,在当年的美国,债券行业也并不是一个很好的行业。即便是在中国,债券行业至少在五年前,也不是什么就业的热门方向,更多的人是找不到股票的工作来做债券。然而今非昔比,股票需要8年当上基金经理,而债券可能只?枰?5年,乃至3年,甚至机会好的刚毕业就可以有头寸。现在,很多应届毕业生会把债券行业作为职业的一个“高性价比”选择,只要是个债券从业者就会类比于海外投行的FICC业务,掏出一张名片就言必称大类资产配置,好不热闹。

  所以真好的行业,应该是一个不需要任何人为添加门槛的能力,碰到风口就可以飞的行业。如果你家里有矿另当别论。再比如十年前,甚至是五年前的中国的互联网行业,只看工作年限,淡化学历背景。

  4.一个演员的自我修养

  以洪老师的要求来看,优秀的分析师越来越少。(洪:卖方研究员的自我修养)。周围太多的从来不做研究的研究员,提笔写字都很困难,更别说独立见解,要么是公司的传声筒,要么市场一致预期的循环论证者,要么是到处声称自己有绝密:高层内幕的一些地摊文学爱好者。

  但是他们不仅赚到钱了,而且赚的还很多

  独立思考需要内向,而散发观点需要外向,写报告要坐在工位里面写,但是佣金分仓要去外面搞,其实卖方分析师是一个矛盾的行业。但是我个人经历来看,卖方分析师本质上是一个演员,而且是流量演员,套用在所有流量演员的逻辑框架,都可以套在卖方分析师上。

  如果对一个正在下行的行业,对年轻分析师的意见是:比别人更努力的做研究,比别人更大音量发声,比别人更加独立思考的同时,还比别人更加外向?

  别忘了,大家都是人类,一天只有24个小时,天赋数是有限的。

  这句话同样可以放到生化环材上面。你可以继续疯狂的发SCI在内卷化的领域里面占有一席之地,当上课题负责人然后继续压榨新的韭菜购买新的仪器,变成新的环形使者,但是你也可以有别的选择。

  5.投资银行与牧原股份

  正如文中说的,海外投行越来越像银行,越来越依靠资本金业务而非人力。内资投行(说到投行我都觉得有些搞笑,还是叫券商吧)未富先老,早已成为资金密集型行业。随便翻一翻大券商的年报,剔除掉经纪业务,有多少业务来自于广义的金融市场业务,有多少是传统的投资银行业务,其实一目了然。

  思维模型很重要,比如说很多人会觉得证券公司的模型是一个投资银行,另外一个模型会看成,穿着西装革履的牧原股份,如果你亲眼见过什么叫做人力池的话,我相信你会理解我是什么意思。(王川: 为什么思维模型是最重要的财富 (一))

  6.尾声

  回到开篇的那个职业的故事。识字的越来越多,业务越来越少,会识一些字的乡民的要求又越来越?撸幸恍├鲜Ω底霾幌氯チ司醯眯睦郏幸恍┐词Ω当冉匣牵崛眉僮鞍锴灼菪戳诵牛欢问奔湓诟菡飧隹谑觯衲O裱嘁桓霾幌滩坏某甸镪せ盎匦鸥舷纾∈笔×故∮史眩舷缙舷?

  我认同这篇文章《卖方研究员的自我修养》的所有论据,但是当我看到“归根到底,这是一个对于在生命里如何活着的选择”的时候,我嗅到了一丝危险的气味,因为从文本意义上隐含着,强烈的,谨慎看多的情绪。

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